推动反弹的主要力量是存量资金

鉴于目前多数机构对2610点开始的反弹还有热情，上证综指短期将在2650点至2850点震荡整理，反弹中依然呈现板块轮动的特征，等待6月金融、经济数据的出台。由于受到资金面的约束，A股市场将呈现自我缩容以达到资金和筹码的平衡。即A股流通市值围绕20万亿元上下波动，板块、个股的活跃将以牺牲一部分股票为代价(下跌)，损失的流通市值将由活跃个股的上涨来填补。大市值个股很难有好的表现，更可能成为被牺牲的对象。热点切换将主要围绕小市值个股或板块展开，但受资金面不足的约束，并不是多数中小市值个股能有好的表现。这轮反弹中，反弹幅度超过30%的个股是少数。

目前美国正在为第三轮印钞(变相的量化宽松)做准备。一方面，要面对美国国内反对搞量化宽松的反对派、选民，以及持有大量美国国债的国家或机构。为了扫清第三轮印钞的障碍，未来的二、三个月，美国的各项经济数据恐怕比已公布的数据更差。只有这样，才能“绑架”国内、国外的反对者、美国国内的选民。如果不搞第三轮印钞，不批准提高美国国债上限，美国可能出现债务违约的风险，美国经济会二次探底，美国国内的失业率可能恶化，并拖累全球的经济增长；另一方面，要让大家知道，虽然美元问题很多，但欧元比美元更差，美元在全球货币体系中的地位不可动摇。

此外，美国通过打压国际原油价格(释放原油储备等)，打压金价(黄金价格上涨很容易和通胀联系在一起)，降低美国国内的通胀预期或具体的通胀数据，甚至提高通胀预期的标准(目前是2%)，为第三轮印钞铺路。让大家从数据上得出一个结论，美国还是可以延续低利率的政策，同时即便再次印钞，通胀预期还是不高的。因此，未来的二、三个月，美国、欧洲的金融、经济环境并不好，对A股市场的影响偏负面。

7月6日，央行宣布年内第三次加息，这比市场预期的加息时间要晚。一方面，国际方面，6月希腊债务危机继续恶化，美国房地产、消费等数据也较糟糕；另一方面，国内方面，前期紧缩导致的经济下滑已经为诸多部门所关注，比如6月的PMI已接近50%的经济冷热临界线。但猪肉价格持续攀升，PPI上涨的动能还没有根本缓解，当前国内仍面临严峻的物价形势。

特别是流动性过剩的格局还没有根本改变，虽然以M2衡量的货币供应量已经被控制在16%的目标之下，但事实上，由于今年以来的金融“脱媒”加速以及社会融资总量的大发展，社会资金的活跃度仍较高，它们仍会对物价形成较大的冲击。以上因素也就使得政府部门尽管预计物价上涨的高峰即将过去，但仍不敢放松对于物价的控制。日前温总理指出目前稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，央行也就需对于抗击通胀有所动作，加息作为较好的抑制货币需求及通胀预期的工具，此时再次出台也就有必要。

在这次加息后，由于加息一定程度上已经可以抑制市场的货币信贷需求，央行上半年频繁使用提准以抑制银行货币信贷供给的必要性也就有望下降，下半年央行数量型货币政策工具回收流动性的规模和节奏就有望逐渐放缓，但这并不意味着央行的紧缩政策就此结束，若四季度GDP回升势头凸显的话，则10月还存在加息的机会，而根据这一轮经济调整性质判断，这种概率还是较大。

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